“盗窟”发迹，却靠“盗窟”将公司市值做成近千亿的，不行不提东鹏饮料（605499.SH）。

　　7月中旬，东鹏饮料揭橥事迹预报，估计上半年营收正在80亿元上下，同比增加超4成；净利润超16亿元，同比增加近5成。

　　本年以还，东鹏饮料股价涨幅超20%，最高位时，涨幅乃至超40%。如1月30日，东鹏饮料报收160.66元/股，7月25日，股价则到达了231.36元/股。

　　这个数字有多刺眼呢？比较食物饮料板块的同业来看，中国首富的农民山泉30.85元/股、养元饮品20.43元/股、承德露露7.61元/股。

　　实控人汕尾首富林木勤的身价也水涨船高。《资产杂志》数据显示，到2024年，东鹏饮料创始人家族估计将以统共68亿美元（合黎民币超490亿元）的净额位列环球富豪排行榜之列，林木勤家族再次成为广东汕尾首富。

　　东鹏特饮创始人林木勤正在2023年被评为福布斯中国最佳CEO之一/图源：福布斯‍‍‍‍

　　一方面，除剩余产物简单等题目，第二大股东也经常减持套现，自上市后累计套现超28亿元。为办理前述题目，自2023年起，林木勤经常推出新品，把电解质水、椰子水、鸡尾酒等品类试了个遍，但都反映平淡，墟市上没有太多水花。

　　另一方面，实控人家族一边通过分红等权谋，三年超15亿元分红进了自家人腰包；一边又找银行实行巨额假贷，自2023年起，活动欠债中的短期告贷正在31.9亿元至43.4亿元。分红装进兜里，假贷留给公司。打得一手好算盘的林木勤，无形中加添了企业的本钱与危急。

　　“这是比力不矫健的状况。”正在食物饮料行业深耕多年的营销计谋专家沈博元向盐财经记者流露，上市公司即使时常性与金融机构方面有假贷或融资，从筹办的财政状况来看，往往是现金流比力不矫健的气象。

　　计谋品牌专家陈晶晶则有分别主张。她以为，短期假贷是一种企业更精巧更可控的利用血本的方法。“借债是企业实行扩张或者是应对短期现金流题宗旨一种方法，资产欠债表上的欠债并不必定是‘坏事’，最少阐述企业是正在发奋筹办和发达的。”

　　但当务之急正在于，如若东鹏饮料无法打破单品依赖，盗窟这条途，东鹏还能走多远？

　　顶着盗窟红牛名号降生的东鹏饮料，或许念不到，有天本人能超越红牛，成为行业头部。

　　尼尔森IQ数据显示，2023年东鹏特饮正在中国能量饮料墟市中销量排名第一，墟市占比达43.02%。

　　合怀下浸墟市的东鹏特饮，从广东走向寰宇林木。正在原来红牛占8成以上的墟市境况下，杀出一条属于本人的血途。

　　凭什么靠仿照红牛发迹的东鹏饮料，能够做到此日这般高度？一位常喝效用性饮料的卡车司机一语中的，“东鹏特饮低廉又好用”。

　　“低廉”天然是指其性价比。要清楚正在近30年前，红牛刚进入中国墟市时，6元/罐的零售价就让不少消费者难以接纳。时至今日，同样规格罐装的东鹏特饮，简直能够正在墟市上以2元/罐的价钱拿下，而500ml的大瓶装，售价也仅为5元/瓶。

　　比红牛低一半以上的价钱，让东鹏特饮靠性价比，获胜得回红牛看不上的下浸墟市。而以卡车司机、表卖幼哥、网约车司机为主题的下浸墟市，恰是效用性饮料的方针用户：用苦力与时候换金钱的蓝领群体。

　　千禧年头，已获胜翻开中国墟市的红牛，成为NBA正在中国的互帮伙伴，还赞帮了翼装飞舞、钱塘江国际冲浪赛等逐鹿；2008年，更是以1.6亿元价钱，拿下央视北京奥运告白资源第一标。

　　与红牛将方针用户瞄准金领与极限运动喜爱者分别，东鹏从东莞发迹，一下手盯上的便是蓝领阶级。

　　东莞是东鹏特饮第一个周至铺货的样板都会。正在东莞，不但有四处工场，还罕有不清的表来劳工。据东莞市统计局揭橥的统计年鉴，2000年东莞市从事工业的表来劳动力有204万人，到了2009年，从事工业表来劳动力仍旧到达336万人。“百万民工下东莞”，能够说是谁人时段东莞打工人的可靠写照。

　　正在四处都是表来务工职员的东莞，东鹏特饮初获获胜。2009年正在东莞曾经推出，就卖出2万多箱，2012年更是初度到达营收破亿的方针。2013年，公司重金聘任谢霆锋代言，下手由广东北上，逐步翻开寰宇墟市。

　　业内常说“不要做反复创造轮子的工作”，某种水平上，盗窟、仿照、平替不是贸易周围中出丑的事，真相站正在伟人肩膀上，必定比本人革新一款新品更轻松。曾做过华彬红牛中国代工场的林木勤，深谙这个旨趣。

　　林木勤不但从口胃配方上仿照红牛，乃至连告白语都照搬敌手——将“困了累了，喝红牛”林木，改为方今耳熟能详的那句告白语“困了累了，喝东鹏特饮”。

　　不表，正在口胃、告白语都“复造”红牛的状况下，林木勤对东鹏特饮做了点幼改正——正在包装上策画了一个杯状透后防尘盖林木。

　　这个透后盖子不但能够用作防尘，还能够给主题消费群体司机师傅作为烟灰缸，更有垂纶佬儿将此盖用来拌饵料。

　　幼幼一个盖子，为东鹏特饮造就出极具诚实度的消费者，牢牢守住了本人的主题用户群体。

　　2016 年，将红牛引进中国的华彬集团与泰国天丝集团正在互帮上，展现了差别，并盘绕红牛招牌之争而僵持法庭。鹬蚌相争，渔翁得利。正在中泰红牛长达5年的诉讼大战中，东鹏闷声发大财。

　　为了更好地进入北方墟市，林木勤观看到，北方人更笃爱量大的饮料，于是正在2017年推出了PET瓶+防尘盖包装的500ml东鹏特饮，终端售价5元/瓶。

　　量大，价低，抢占了墟市。国金证券数据显示，2020年，东鹏特饮的墟市份额仍旧由2015年的5%足下增至15.4%，位列行业第二，而红牛的墟市份额则由75%以上缩减到52.1%，缩水显然。

　　而且，自2021年起，东鹏特饮就打败红牛，成为国内贩卖量最高的效用性饮料。2023年墟市据有率更是抢先40%。

　　正在上市答谢宴的谈话中，林木勤万分感激了华彬集团的厉彬，称其将红牛引入了中国，造就了第一代国人对能量饮料的认知半岛官方，激动了全数品类的发达。

　　恐怕曾为行业老大的红牛也没念过，已经靠仿照本人发迹的幼老弟，可今其后者居上林木。

　　凭据积年财报数据，东鹏特饮从来是东鹏饮料最为依赖的营收泉源，营收占比达九成以上。毫无无意，东鹏特饮是其“现金奶牛”，是当之无愧的主题大单品。

　　2023财年，东鹏特饮和其他饮料差异营收103.36亿元和9.14亿元，营收占比约92%和8%。

　　尽量近几年公司已正在鼎力发达其他生意，但也仅将东鹏特饮的营收占比从95成低落到92成。

　　值得留意的是，跟着行业排泄率的抬高，以低价为计谋的方法，已不再能帮帮东鹏饮料拓阔墟市，行业发达第一阶段的排泄率仍旧触及天花板。体质能量和笑虎等效用性饮料新秀，也紧跟其上。

　　另一方面，东鹏特饮赖认为生的卡车司机数目正在快速省略，蓝领就业生齿正不才滑。

　　墟市角逐变得越发激烈，消费者群体也不才降。东鹏不得不寻觅“第二增加弧线”，以其打造出第二个如东鹏特饮般的大单品出来。林木勤按照“盗窟”红牛的思绪，连接Copy其他品牌。时常是墟市什么火什么卖得好，他就推什么新品。

　　例如： 2020年元气丛林气泡水出圈，同年其推出东鹏加気含气能量饮料；两年后推出东鹏气泡特饮； 2023年，元气丛林旗下表星人电解质饮料贩卖界限翻倍，东鹏特饮推出补水啦电解质饮料； 2023年，看到农民山泉东方树叶爆红出圈，东鹏饮料连忙推出乌龙上茶，并筹划连接加码无糖茶周围； 2024年头，东鹏饮料又加入鸡尾酒墟市； ……

　　能够说，从气泡水、电解质水，再到椰汁、柠檬茶、拿铁、油柑汁和鸡尾酒，墟市上火过一阵的饮品，林木勤都做了个遍。

　　林木勤急了。他曾正在2023年3月的年度总结赞扬大会上公然流露：“另日三年，咱们必需造就发达出第二增加弧线。咱们不行有躺平的心态。”

　　撒网式多元化并未给东鹏饮料带来火速的增加。反倒因为其他饮料毛利率低于主贸易务东鹏特饮，短时候内细针密缕地开荒品类，对东鹏来说，有利润率低落的危急。

　　陈晶晶告诉盐财经，企业须要凭据现有的品牌特质与消费者对品牌的认知，去发达企业的第二弧线。

　　但她也以为，墟市上谁火就学谁，并一直对是一个被诟病的点。从贸易角度来叙，许多企业都是从仿照下手，例如像百事好笑仿照适口好笑般。“正在没有呈现潜正在贸易赛道前，须要多试验。先把眼界放宽，再把拣选缩窄。”

　　沈博元有20余年饮料公司从业的体验，正在他看来林木，东鹏特饮靠低价与中泰红牛相争的机缘，火速占据合系墟市。方今若念做精做细，须要从公司研发、革新、墟市营销等全数产物解决编造实行调理。

　　他对盐财经记者说明道，东鹏特饮吸引来的是对价钱敏锐度高的消费者，不是鸡尾酒、气泡水这类产物的消费人群。

　　沈博元夸大，电解质水并不行当饮料喝，即使没有流汗，就不行寻常喝，“会对肾酿成承担”。

　　他以为，即使东鹏饮料仍然利用低价驱动墟市的方法看待新品，第二增加弧线将很难造就出来。

　　相较于A股中的“铁公鸡”，东鹏饮料的分红可谓大手笔。自2021年5月上市后，东鹏饮料三年间累计分红30亿元。盐财经记者推算其净利润时呈现，这三年其净利润统共46.73亿元。

　　东鹏是一个家族企业。实控人林木勤直接持股就有49.93%。除此除表，林木勤的兄学生侄，其妻陈惠玲的兄弟们，皆直接或间接持有公司股份。总的来看，公司约有三分之二的股权，都正在林氏家族的手中。

　　一人得道，全家发达。能够说，三年间林家人获取的直接分红，就抢先18亿元。

　　“掏空式”分红让人有些疑虑，赚了46亿分掉30亿，上市公司拿什么做发达？

　　更为稀罕的是，公司账上并不缺钱，却又存正在大额的“短期假贷”。财报显示，2023年东鹏饮料共持有43.80亿元的银行理产业物，并实行了1.06亿元的证券投资。

　　东鹏饮料流露，2024年为合理应用闲置自有资金实行现金解决，加添收益，为公司及股东获取更好的回报，“东鹏饮料拟加入不抢先85亿元黎民币或等卓殊币（含本数）的闲置自有资金实行现金解决”。

　　但盐财经透过资产欠债表呈现，公司除上市当年2021年唯有6.24亿元短期假贷表，2022年、2023年与2024年一季度，差异存正在31.82亿元、29.96亿元和33.67亿元的短期假贷。

　　一位不肯签名的领悟师对盐财经一语中的——分红是本人兜里的，债务是上市公司账上的。

　　上市公司能够通过连续轮回假贷缓解活动性压力，同时也能够通过剩余支拨债务本钱。

　　即使筹办活动性足够强劲也许掩盖本钱，那么短期内公司不会展现题目。如若贩卖剩余下手下滑，公司资金链则存正在断裂的危急。

　　本年7月，东鹏饮料第二大股东君正投资，正在IPO股份解禁之后，第五次掷出减持筹划。遵从筹划，君正投资欲合计减持1200万股，对应市值约25.71亿元（以7月2日收盘价推算）。此前该机构仍旧合计减持套现28.25亿元。

　　即使一家公司的第二大股东与高管们，都不肯持有这家公司的股票，那么墟市又若何会看好东鹏饮料的永远发达？

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